Die Aktie der Bankengruppe Valiant sinkt um 3,27 Prozent kurz nach dem Handelsstart am Montagmorgen. Sie steht bei 106,60 Franken. Damit löst sich der Titel vom 52-Wochen-Hoch, das er am Freitag beim Stand von 111 Franken erreicht hatte.

Kepler Cheuvreux senkt derweil das Rating für Valiant auf «Hold» von «Buy», erhöht aber das Kursziel auf 110 von 108 Franken. Die Bankengruppe habe zum Ausklang der letzten Woche enttäuschende Ergebnisse für das erste Jahresviertel vorgelegt, heisst es in einem Kommentar. Die Analysten rechnen nun mit weiterem Druck auf den Nettoinventarwert. So habe Valiant seine Einlagenvergütungen nach der ersten Zinssenkung der Schweizerischen Nationalbank (SNB) im März nicht angepasst. Darüber hinaus habe die Bank weitere 15 Millionen Franken an Reserven für allgemeine Bankrisiken gebildet, nach wie vor ohne dass ihre Absichten erkennbar seien. So entspreche die Gesamtreserve nun fast einem Jahresgewinn, so die Experten.

Neue Schätzungen zum Gewinn pro Aktie

Die Analysten der Zürcher Kantonalbank aktualisieren nach dem Erstquartalergebnis die Schätzungen für Valiant. Jene zum Gewinn pro Aktie erhöhen sie um vier Prozent für das Jahr 2025 und um zwei Prozent für 2026. Die Schätzung für das laufende Jahr bleibt unverändert. Im Vergleich zu früher erwartet die ZKB-Analysten 2025 und 2026 ein leicht höheres Zins-, Kommissions- und Handelseinkommen, das teilweise durch ein tieferes übriges operatives Ergebnis, höheren Zins- und Personalkosten sowie höheren Zuweisungen an Reserven für allgemeine Bankrisiken kompensiert werde.

Weiter werde die Erhöhung der unverzinsten Mindestreserven bei der SNB für Valiant annualisiert einen negativen Effekt von etwa 3,1 Millionen Franken haben. Für 2024 betrage der Effekt nur die Hälfte, da die neue Regelung erst per Mitte Jahr einsetzt. Beim operativen Gewinn liegt die ZKB-Schätzung zwei Prozent unter Konsensus für 2024, aber vier Prozent über Konsensus für 2025 und zwei Prozent unter Konsensus für 2026. Die Experten glauben, der Konsensus sei generell zu optimistisch in Bezug auf die Kostenentwicklung.

Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 11x scheine Valiant nicht teuer. «Wir sind gespannt darauf, was die Firma am Strategie-Update bekannt geben wird. Wir glauben, dass eine aktionärsfreundlichere Ausschüttungspolitik sich positiv auf die Bewertung auswirken könnte.» Die ZKB rechnet mit Dividendenzahlung von 5,80 für das Jahr 2024 und 6,05 Franken für das Jahr 2025.

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